华鑫证券：计算机行业点评报告：Roblox：创作者生态与AI驱动增长，平台活跃度与预订量再创新高

事件 Roblox于10月30日公布2025年第三季度财报。公司当季实现营收13.596亿美元，同比增长48%。预订量达19.218亿美元，同比增长70%。平均日活跃用户1.515亿，同比增长70%。运营现金流5.462亿美元，同比增长121%。 投资要点 营收与盈利表现：预订量增长强劲，现金流大幅提升 营收端：公司第三季度营收达到13.596亿美元，同比增长48%。预订量同比增长70%至19.218亿美元，显示出强大的用户消费意愿。平均每日活跃用户（DAUs）同比增长70%至1.515亿，奠定了营收增长的基础。用户参与总时长同比增长91%至396亿小时，反映出平台粘性的显著提升。平均月付费用户（MUPs）同比增长88%至3580万，付费用户基础持续扩大。 盈利端：公司第三季度运营现金流同比增长121%至5.462亿美元，体现了核心业务的强劲造血能力。自由现金流同比增长103%至4.426亿美元，为战略投资提供了充裕空间。调整后EBITDA为4570万美元。当季合并净亏损为2.574亿美元，这主要由于当期确认的运营成本与递延收入确认模式之间的时间差所致。 平台生态与内容多样性：多元用户