中航证券：2026年6月PMI点评：制造业PMI重回扩张区间，供需两端同时修复-260706

报告摘要 6月制造业PMI为50.3%，环比+0.3PCTS，重回扩张区间。6月制造业PMI价格指数继续回落，原材料购进价格高位回落主要受中东局势缓和导致国际油价及大宗商品价格环比下行的输入性影响，一定程度上缓解了中下游企业的成本压力。6月制造业PMI生产经营活动预期指数54.3%，环比+0.4PCTS，制造业企业预期回升。 综合来看，6月制造业供需两端共同修复。从需求端来看：外需方面6月新出口订单指数录得50.1%，环比+1.5PCTS，时隔两个月重返扩张区间；内需方面，“以旧换新”等稳增长政策资金的逐步下达，对部分消费品与装备制造业的需求回补起到了积极作用。从生产端来看：6月生产指数回升至51.4%（环比+0.2PCTS），采购量指数为51.4%（环比+1.6PCTS），显示企业生产活动扩张加快，采购意愿增强。 展望下半年，上游成本压力缓释有望逐步传导，改善中下游盈利空间，从而降低制造业温和扩张面临的价格阻力。不过，当前企业原材料及产成品库存虽已降至低位，但主动补库意愿仍然谨慎，主因在于内需景气度的修复动能尚不明朗——企业并非不愿补库，而是缺乏订单回升的确定性信号。后续财政发力的节