华金证券：煤炭行业月度报告：价格持续反弹，关注业绩超预期标的

投资要点 供给端： 12 月煤炭产量同比环比双升。 2021 年 12 月，全国煤炭产量 3.85 亿吨，同比增加 7.2%，环比 11 月增 3.73%。 1-12 月全国煤炭累计产量为 40.71 亿吨，同比增长 4.7%，增速较上月升高 0.5 个百分点。 需求端： 下游需求增速持续放缓。 投资增幅持续放缓。 1-12 月固定资产投资累计增速为 4.90%，较上个月下降 0.3 个百分点，其中制造业、基建和房地产累计增速分别为 13.5%、 0.4%和 4.4%。分行业看， 以 2021 年 1-12 月累计增速来看，煤炭、焦炭、生铁、火电、水泥分别为 4.70%、 -2.20%、 -4.30%、 8.40%和-1.20%，煤炭产量增速高于焦钢产业链产品和水泥，而低于火电。从月度数据来看，原煤、焦炭、生铁、火电、水泥当月同比分别为 7.20%、 -10.70%、 -5.40%、-4.90%和-11.10%。 库存端： 电厂库存超往年水平，焦煤库存快速回补。 电厂库存超过往年水平。截止2022年1月11日， 库存3298.1万吨，月环比降7.02%，同比上年增153.2%。12