国金证券：机械行业25年年报及26年一季报总结：船舶、燃机、刀具板块亮眼，工程机械维持高景气

总体：收入端稳健，利润端有所承压。机械行业收入逐季度增长，利润端增速不及收入增速，主因人民币升值导致汇兑损失大幅增加。2025年机械行业实现收入同比+5.1%；实现归母净利润同比+12.4%。1Q26机械行业整体收入同比+7.6%；归母净利润同比-5.4%。2025年行业综合毛利率23.4%，同比+0.5pct；净利率6.2%，同比+0.5pct。1Q26毛利率23.6，同比+0.8pct；净利率6.8%，同比-1pct。2025年行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为2156亿元，同比+24%。 分板块看，船舶、燃气轮机、刀具表现亮眼，工程机械持续高景气。 船舶制造：周期继续向上，利润加速释放。伴随高价船订单开始逐步交付，1Q26国内主要船厂利润呈加速提升趋势。2025年船舶行业收入1584亿元、同比+64%；归母净利润实现同比+65%。1Q26，船舶行业营业收入同比增长118%，归母净利润实现同比+367%。1Q26，行业迎来量价齐升，LNG船、大型集装箱船等高毛利产品放量，推动毛利率显著上行、同比+3.1pct至17.3%。 燃气轮机：全球需求景气上行，国产链加速替代。燃气