人大中国宏观经济论坛：CMF中国宏观经济月度数据分析报告（2018年12月）

稳中有变与下滑加速的宏观经济* 摘要：进入11月份以来，我国宏观经济延续了整体平稳的基本格局。宏观经济整体稳定主要体现在就业市场稳定，城镇调查失业率和累积新增就业人数较前期指标有所改善；人民币兑美元汇率基本保持稳定，外汇储备小幅回升；在外部环境不确定性增强的背景下实现了国际贸易和利用外资的基本稳定和改善。 在整体稳定的大格局下，总需求增速出现下滑加速的迹象，值得特别关注。总需求下滑加速主要体现在以下几个方面。第一，国民经济各部门中除“信息传输、软件和信息技术服务业”之外，其他部门需求呈现下滑趋势，经济增长新动能尚不能独立担当稳定经济的重担。第二，包括消费者价格指数和生产者价格指数在内的多项细分价格指数环比出现下降。尽管同比数据显示全年控通胀目标实现无虞，但环比指数下降显示我国经济正面临通货紧缩的压力。第三，消费品零售总额增速下滑趋势延续。居民部门高杠杆率对财富结构和消费的影响是长期的，只有通过稳定经济增长和收入才能够实现消费的稳定。第四，广义货币增速已经连续7个季度低于名义GDP的增长。历史经验和国际经验都表明，短期内货币增速过低不利于总需求的复苏。 政策方面，我国目前经济下滑不仅具