国信证券：星源材质（300568）-隔膜盈利稳中向好，加速布局半导体业务打造新增长曲线

星源材质(300568) 核心观点 公司上半年业绩快速增长。公司2026H1营收26.52亿元，同比+40%；实现归母净利润2.04亿元，同比+103%；毛利率29.37%，同比+4.27pct；净利率8.70%，同比+2.31pct。公司2026Q2营收15.71亿元，同比+56%、环比+45%；实现归母净利润1.75亿元，同比+225%、环比+497%；毛利率31.54%，同比+6.83pct、环比+5.34pct；净利率12.22%，同比+5.17pct、环比+8.62pct。公司隔膜盈利能力稳中向好。公司2026H1隔膜业务营收26.31亿元，同比+40%；毛利率29.24%，同比+4.40pct。我们估计2026H1公司隔膜出货量超23亿平，其中Q2出货量超13亿平、环比提升约30%。我们估计2026Q2公司湿法隔膜出货量超11亿平，单平净利约0.15-0.16元，环比持续向好。伴随产品价格持续向好以及客户结构持续优化，公司隔膜单平盈利有望延续向上趋势。 公司全球化布局扎实推进。公司2026H1海外业务营收8.20亿元、同比+234%，收入占比提升至31%，毛利率达到37.3