国信期货：宏观月报：国内物价水平相对稳定美国关税和中东地缘扰动全球经济-260302

主要结论 1月国内物价水平稳定，货币供给总量相对好转、结构性矛盾延续改善。1.货币供给方面，1月货币供给总量相对好转，M2同比和社融存量同比均录得高增长；1月结构性矛盾延续改善，M1同比增速为4.9。2.物价水平方面，1月物价水平相对稳定，春节错月因素产生部分影响；CPI同比上涨0.2%，PPI同比下跌1.4%。3.制造业景气度方面，1月制造业和非制造业景气指数均跌落收缩区间，其中官方制造业PMI为49.3%。4.企业利润和库存方面，2025年，规上工业企业利润总体相对好转，较去年录得正增长，同比上涨0.6%；2025年，规上工业企业库存总体维持相对低位，年末为上涨3.9%。 美国大规模关税政策被判违法。1.当地时间20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。美最高法院当天并未就已征收关税是否退还及如何退还作出明确说明。2.美国特朗普政府的反击。重新加征10%临时关税已经生效，为期150天。并威胁加征关税提升至15%。3.总体而言，美国最高法院的裁定，并未实质上改变特朗普使用关税政策对外谋取利益的现实，但是，对其关税政策的实施