中银证券：过去半年化工品涨价回顾分析及展望：不确定背景下的确定性

化工行业底部企稳向上，但价格和景气修复节奏被2026年2月底爆发的中东冲突打乱，地缘冲突带来较大不确定性，但三点确定性趋势或孕育投资机会：1.化工能源及生产成本中枢抬升；2.我国在全球化工产业链中的优势和份额会进一步增加；3.国内供给端优化仍在持续推进。 支撑评级的要点 PPI及化工PPI分别于2026年3月、4月同比增速转正。2022年10月开始，我国PPI、化工PPI同比增速进入负增长区间。2025年11月开始，国内PPI同比降幅持续收窄，至2026年3月同比增速转正。化工PPI自2026年以来增速修复并于4月转正，为4.3%。 供给端边际优化，推动较多化工品种价格底部回暖：2025年10月至2026年2月，新能源材料、维生素、化肥、化纤、橡胶、农药、聚氨酯等产业链多个化工品价格温和修复，涨价品种主要集中于供给格局边际优化的子行业和产业链环节。从价格分位数来看，染料、化纤、氮肥、农药等产业链景气度修复，但价格仍处于历史较低分位数，或仍存在继续修复空间。从驱动因素上看，投资扩建持续放缓、“反内卷”及“双碳”等政策实质性落地、龙头企业推行行业自律、供应端突发扰动等因素共同推动供应端优化