国海证券：交通运输行业专题报告：配置比例略增，疫后复苏成布局主线——2022Q4交运机构持仓分析

受益于疫后复苏，交运继续吸引机构加仓伴随疫情防控政策优化调整，以及受出行需求、消费端带动，交通运输作为受益板块之一配置比例继续增长。2022Q4，交运行业的公募配置比例位列一级行业第13位，达到2.38%，环比增长0.01pcts。虽然交运仍处于低配状态（标配比例3.72%），但交运行业配置比例已实现六个季度正增长。公募机构与陆股通资金共同加仓复苏主线同样是加仓复苏主线，公募机构主要加仓方向是公路、铁路、物流和航空，而陆股通资金则偏好大宗商品供应链、原油运输和铁路。配置建议：布局中国复苏，重点关注快递物流、航空、油运从机构持仓变化看，经济复苏为2022Q4调整的主线。目前物流板块尤其是快递行业修复节奏领先，推荐持有。而航空和油运周期上行的逻辑清晰，其中航空周期上行已经开启，油运则位处底部区间，密切关注核心催化剂的变化情况逢低布局。综上，维持交通运输行业“推荐”评级”。物流板块兼具消费、成长与价值属性，其中消费物流复苏节奏领先，关注三条主线：①供需复苏领先+产能爬坡成本改善的快递行业，其中圆通2022Q4业绩再超预期，低估值高增长；直营快递顺丰控股受益于疫后寄递需求爆发，时效件增长有望持