国信证券：今世缘（603369）-2026年第二季度收入增速转正，经营表现具有韧性

今世缘(603369) 核心观点 2026H1公司实现营业收入64.4亿元/同比-7.4%，归母净利润20.8亿元/同比-6.6%，扣非归母净利润21.0亿元/同比-5.8%。2026Q2收入21.1亿元/同比+14.1%，归母净利润7.0亿元/同比+19.2%，扣非归母净利润7.1亿元/同比+22.2%。 产品与区域增速转正，核心市场表现相对有韧性。1）分产品看，2026Q2特A+类/特A类收入13.0/6.8亿元，同比+13.6%/+17.3%；A类/B类/C、D类收入分别同比+19.2%/+20.5%/+28.8%，各价格带均恢复增长。公司核心产品整体保持稳定，主要压力集中在高端V系。Q2特A+和特A类产品贡献绝大部分收入增量，但在商务消费偏弱的背景下，高端产品仍需时间消化库存、恢复需求。2）分地区看，2026Q2省内/省外收入18.4/2.3亿元，同比+14.3%/+21.7%，省内六大区域全部转正：苏中/盐城分别+20.8%/+21.5%，淮安/淮海分别+17.5%/+15.5%，南京/苏南分别+5.3%/+8.7%。苏中延续较强韧性，优势市场淮安明显改善。3）分渠道看，20