安信证券：贝泰妮（300957）-拟收购悦江投资，多品牌协同发展

贝泰妮(300957)公司拟以4.855亿收购悦江投资48.55%股权：2023年9月28日，公司公告称拟以自有资金人民币4.855亿元受让悦江投资48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购标的公司新增注册资本12.4279万元，本次交易定价参考标的公司投前10亿元人民币估值。交易完成后，公司将持有标的公司51%股权，标的公司将并表。业绩承诺三年累计净利润不低于2.35亿元：2022年及2023年上半年，悦江投资分别实现营业收入3.08亿元/2.86亿元，净利润1429.49万元/1845.13万元；截至2023H1，总资产2.24亿元，总负债1.32亿元，净资产0.92亿元。此次交易的业绩承诺为2023-2025年三年归母净利润分别不低于人民币5000万元、8000万元、1.05亿元，累计净利润不低于2.35亿元。化妆品业务高度协同，有利于丰富品牌矩阵：悦江投资主营化妆品销售及运营，目前拥有Za姬芮、泊美两大美妆品牌，均曾隶属于日本资生堂集团，去年成为悦江投资旗下品牌。其中，Za姬芮定位年轻彩妆品牌，爆品隔离曾成为众多女生启蒙化妆品，泊美定位大众护肤品牌，主打植物护肤。我们认为