中泰证券：互联网传媒·大电商年度策略报告：千帆侧过，万木始春

①防疫政策优化、地产救市措施推出、中美领导人重启会晤、中概股监管风险（暂时）出清等事件改善市场情绪，互联网政策趋稳，中美双边释放对互联网公司积极且明确的信号。预计随着利好政策的陆续出台，中概股的压力将进一步减轻，市场情绪将进一步提振。②美国通胀的好转给了美联储释放放缓加息节奏的信号，美联储的加息计划预计将于2023年春季结束。投资者对于通胀的担忧正在逐步减弱，紧缩周期的结束利好美港股大盘；在全球央行开启加息，且经济处于不稳定的大环境下，中国央行持续维持适当宽松的货币政策，经济发展相对健康，预计外资机构将完成从2022年“谨慎悲观”到“谨慎乐观”的态度转向。③港股市场的估值仍然处于历史低位，底部态势日渐清晰，预计南向资金将加速流入，互联网板块及板块内的优质个股将受益于政策及消费信心回暖，迎来配置良机。④降本增效仍有一定的空间。随着互联网公司逐步放弃向对方地盘延伸，各个公司预计还将不断优化ROI较低的项目，精简各类项目储备，从聚焦扩张转向聚焦现金流。⑤主线1-电商：行业发展至今，已是相对红海市场，渗透率长期将处于高位，一定程度上意味着消费大盘才是主导企业收入增长的核心变量。电商行业将受益于