海通国际：农林牧渔展望2026行业报告：周期破晓见曦，成长擎画新篇

本报告导读：2026年，生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点。宠物赛道成长性明确，产销研三环节俱全具备的公司在卷流量竞争中有望获胜。种植赛道特色标的成长性显著，值得关注。投资要点：生猪养殖：政策、周期双驱动，产能逻辑催化。1）价格：2026H1预计猪价延续低迷，行业延续低利润。2）产能：产能政策和周期调节，产能去化持续。3）负债降低，成本下降。关注成本改善、具备成长性的生猪养殖企业。禽养殖：白鸡供需静待修复，黄鸡需求或提升。1）白鸡产业链价格陷入深度低迷，供需回归平衡尚需时间。2）黄鸡价格或将小幅修复，关注中华土鸡推广活动对黄鸡消费的带动作用。牛养殖：养殖周期长，供给侧收缩推动价格上涨。1）肉牛养殖周期长，我国肉牛养殖格局分散，散户行为影响大。2）2022-2024年的价格低位推动去化，2025年起出栏量环比下降，价格有望持续景气。养殖后周期：饲料销量有望增长，龙头集中度提升。动保关注新品进展1）2026年养殖存栏量仍然较高，行业景气度持续向上，其中2026年上半年企业饲料销量增速预期高于下半年。2）动保需求受养殖低利润影响2026年动保景气度或承压，关注新品（如非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗）进展