信达证券：重庆啤酒（600132）-点评报告：营收和利润符合预期，弹性可期

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年业绩快报，经公司初步核算，2022年实现营收140.39亿，同比+7.01%；归母净利润12.64亿元，同比+8.35%。点评：2022Q4销量有所下滑，全年收入微增。经公司初步核算，2022Q4公司营收18.56亿元，同比-4.0%，符合市场预期。其中2022Q4销量实现33万千升，同比-11.4%，我们认为主要系Q4嘉士伯传统基地市场重庆、新疆等地受疫情影响较大，动销受限；千升酒收入实现5622元，同比+8.4%。2022Q4价格带偏高的产品乌苏、1664消费场景受限，我们预计产品结构有所受损。我们预计2022年毛利率略降，费用投放减少。2022年啤酒成本走势分化，大麦价格涨幅在20%以上，铝材价格5月后高位震荡，同比涨幅控制在个位数，瓦楞纸和玻璃价格3月份后跌幅扩大。公司成本环比改善，2022Q1、Q2、Q3千升酒成本分别同比+5.2%、+4.8%、+4.5%，我们预计2022年千升酒成本同比+5.4%，预计毛利率为50.5%，同比-0.4pct。从费用投放角度来看，公司根据实际市场环境调整费用投放节奏，考虑到2022年现饮场景受疫