中泰证券：登海种业：玉米种业龙头再起航

登海种业(002041)报告摘要山东登海种业股份有限公司是我国玉米种子行业的龙头企业，主要产品包括玉米杂交种、蔬菜杂交种、水稻种等。历经多年对玉米育种持续的研发创新，登海种业完成了5代玉米杂交种的进步性替代，引领了中国杂交玉米的发展方向。目前，公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研结合的创新体系，多元化产业发展水平得到全面提高。随着国内玉米种植意愿提升等原因，公司自2018至2021年间营收呈稳定增长趋势，业绩得到恢复性增长，盈利能力持续增强。2021年公司实现营业收入11亿元，同比增速为22.20%，其中玉米种子收入占比88.89%，是公司收入的主要来源；实现归母净利润2.33亿元，同比增速为128%。公司2021年前三季度预收款项为8.11亿元，同比增长26.35%，为2022年的业绩增长构筑了安全垫。国家高度重视种业发展问题，在中央战略部署下，种业政策暖风频吹，种业振兴行动全方位推进，种企政策红利窗口期已至。我国玉米品种在数量上呈现井喷状态，但突破性品种稀缺，同质化形势严峻。近年来，累计推广面试超过266.67万公顷的玉米品种仅有34个。玉米特大品种更迭速度变慢，玉米品种种植