安信证券：长城汽车（601633）-2022Q4业绩承压，2023迎来全新时代

长城汽车(601633)事件：据公司公告，2022年公司实现营收1373.5亿元，同比增长0.7%；归母净利润为82.8亿元，同比增长23.1%，扣非后归母净利润为45.4亿元，同比增长7.1%。多因素致2022Q4实现微利：2022Q4归母净利润仅1.2亿元，环比减少24.4亿元，主要原因是：1）2022Q4销量为26.5万辆，环比下降6.5%；2）主动调整油车库存，加大终端返利，影响毛利率；3）年终奖计提影响费用。技术迭代速度有望超预期，产品力有望加速提升：据公司公众号，2023年1月柠檬混动首次升级，系统效率提升7%，达到行业领先水平；未来柠檬混动迭代速度有望超预期，公司产品力有望持续提升。战略转变，经营策略转变，运营改善：1）战略目标明确：全面转向新能源；2）产品策略：打造大单品；3）定价策略：向性价比转变；3）渠道焕新：建立独立新能源网络；4）营销：加大营销力度，提升用户认知。2023年迎来超级新品周期：混动为主，纯电为辅。2023年长城汽车开启强势产品周期：1）魏牌：蓝山、新款摩卡、新款拿铁、MPV、轿车；2）哈弗：13-20万多款新能源车；3）欧拉：闪电猫、SUV、轿车等