东方财富证券：兆威机电（003021）-深度研究：XR+车载需求强劲，微传动龙头再启航

兆威机电(003021)【投资要点】商业模式优越，业绩拐点在即。公司深耕微型传动行业二十余年，不仅拥有丰富的产品矩阵和高效的标准品及定制品开发流程，还形成了优越的商业模式：生产方面，“以销定产”的高定制化特点使生产与需求紧密对接；销售方面，公司全面覆盖线上、线下及海内外渠道与市场；定价方面,“成本加成”的定价原则有利于公司维持适当的盈利水平。虽受手机业务下滑、宏观环境波动及原材料成本上行等因素影响业绩短期承压，但公司持续优化业务布局，横向多元开拓高景气赛道，纵向从微型传动向微型驱动拓展，有望迎来业绩拐点。下游需求高增，XR+汽车电子景气上行。XR领域，全球XR市场短期波动，预计2023年需求恢复并加速增长。公司产品覆盖多个模块，重点聚焦瞳距调节。当前以Meta、苹果、Pico等为代表的主流XR厂商快速布局瞳距调节，我们预计该功能在2027年有望实现98%的渗透率，据我们测算，瞳距调节模组市场规模2027年将达131亿元。公司前瞻布局，当前已切入Pico等多个优质客户供应链，助力业绩快速反弹。汽车电子领域，从量上看，新能源汽车市场高增、中国汽车自主品牌强势崛起、智能座舱快速渗透将加速汽车