华西证券：黑猫股份（002068）-导电炭黑国产替代在即，业绩反弹趋势明确

黑猫股份(002068)事件概述2023年1月31日，公司发布业绩预告，2022年公司实现归母净利润700万-1000万元，同比下降97.68%-98.38%；EPS为0.0094-0.0134元。分析判断:原材料价格回落明显，公司业绩反弹趋势确定2022年，公司主要原材料高温煤焦油价格涨幅较大，超过主营产品炭黑销售价格涨幅，公司利润下降明显。从原料端看，受煤焦油焦化产能增速放缓、焦化利润水平下降和产能利用率下降等因素影响，叠加下游产能基数继续加大，煤焦油市场供不应求，价格大幅上涨。据卓创数据，2022年高温煤焦油均价约5343元/吨，较去年上涨约44%，全年最高价格为12月上旬，升至6419元/吨，较年初最低价4482元/吨涨幅超过43%。从产品端看，公司主营产品炭黑市场波动较大，虽有上游煤焦油成本支撑，但受下游轮胎企业整体开工率、海外出口先升后降等因素影响，炭黑价格分别在4月底、11月两次升高后回落。据卓创数据，2022年炭黑均价约10064元/吨，较去年上涨约19%，远低于煤焦油价格涨幅，对公司利润造成挤压。2023年以来，受下游深加工行业对煤焦油高价抵触影响，高温煤焦油价格大幅