华鑫证券：汇绿生态（001267）-公司动态研究报告：园林主业稳健，布局石英砂产业打造第二成长曲线

汇绿生态(001267)园林工程主业稳步发展，疫后经济复苏有望提振公司业绩汇绿生态所处行业为市政园林行业，其发展与宏观经济和我国城镇化进程密切相关。2017-2021年，我国城市园林绿化投资金额均超过了2,000亿元，疫情期间虽有小幅降低，但总体维持在较高的水平上。公司主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完整的提供从苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。公司园林业务主要通过汇绿园林开展，其对上市公司营收贡献超过9成。汇绿生态于2021年重新上市后，当年实现营业收入7.75亿元，同比下降4.84%；2022年前三季度公司营业收入为3.64亿元，同比下降24.01%。营收下滑主要原因系疫情影响，导致其下游施工项目有不同程度的停工停产情况发生；而随着疫情管控的放开及经济“稳增长”的复苏背景下，公司业绩有望触底回升。2022年前三季度，公司毛利润额为1.1亿元，毛利率为30.63%，高于同行业平均水平19.48%。我们认为其一体化经营优势可一定程度上提升其项目毛利率，同时公司承接项目数量较多及其高效的项目流程运转也会改善公司的毛利水平。推动股权激励，彰显公