中泰证券：旗滨集团（601636）-浮法底部春将至，盈利修复弹性可期

旗滨集团(601636)事件：1月29日晚，公司发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利12.5-14.5亿，同比下滑65.8%到70.5%，中值13.5亿，YoY-68.1%。单4季度归母净利中值1.0亿，YoY-82.2%，QoQ-40.2%；扣非净利中值0.7亿，YoY-86.9%，QoQ-50.0%。浮法业务底部夯实，2023盈利修复可期。销量方面，受南方赶工及下游补库带动，我们预计公司22Q4实现浮法玻璃销量约2900万重箱，环比Q3小幅改善。盈利方面，我们估算22Q4公司浮法玻璃单箱盈利约3元/重箱，环比下滑近3元/重箱。22Q4全国浮法玻璃价格低位震荡，成本端纯碱及燃料价格大稳小动，在中小厂商历经近半年亏损下，行业盈利底部得到夯实，进一步下行空间有限。供给端持续收缩奠定23年价格向上基础，截至春节前一周，全国浮法玻璃在产产能16.0万t/d，较22年初下滑约8.3%，行业供给压力得以释放。厂商库存压力亦有所缓解，据卓创资讯，22Q4至春节前一周生产厂商库存下滑826万重箱至5303万箱。我们预计，2023年在“保交楼”支持下，浮法玻璃需求或有强力支撑，叠加供给持续收缩