信达证券：良品铺子（603719）-公司跟踪报告：洞察需求的跨界整合者

良品铺子(603719)投资建议：市场对良品铺子的盈利和成长能力存在认知偏差。我们认为，良品铺子通过洞察需求，持续创造、满足消费者对高品质零食的需求，进而在财务上可以获取超过资金成本的收益，成长带来价值。对于成长性，我们认为2020年初上市后的良品铺子地处武汉，线下连锁为主营业态，市场并没有看到良品的成长性，但收入利润不降反增，已能说明其经营之韧性，疫后复苏，良品铺子有望在优化升级门店、加速开店、多种线下零食业态探索实现加速增长。我们预计22-24年公司EPS为0.93、1.14、1.43元，维持“买入”评级。职业化管理团队，拥抱渠道能力强。公司创始人杨红春先生管理能力强，曾在科龙担任多省分公司总经理。公司管理团队职业化程度高，核心成员均来自业内知名企业。公司管理运营能力优秀，2006年起家于线下门店，2012年积极拥抱线上渠道，始终以消费者的需求为导向，并对消费者需求理解较为透彻，敏锐地捕捉到消费者的需求变化，表现出强大的渠道拥抱能力，实现线上线下全渠道布局。开店有望加速，门店升级预计提振单店。良品铺子当前3000余家店，对标湖北省内门店保有量，江西、湖南、四川、广东等优势区域市场仍