德邦证券：萤石网络（688475）-智能家居拐点至，β与α兼具的稀缺标的

萤石网络(688475)投资要点公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2021年萤石网络的智能家居摄像机出货量为1797万台，约占全球市场份额18%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为15.3、23.6、30.8、42.4亿元，2019-2021年营收同比+54.7%/+30.2%/+37.7%，归母净利润分别达1.3、2.1、3.3、4.5亿元，2019-2021年增速分别达+59.8%/+54.5%/+38.2%。β与α兼具的稀缺龙头标的。智能家居为景气度较高的蓝海市场，行业空间大，且安防细分市场增速领先，21年出货量增长达32%，行业具有较强β属性。从竞争格局来看，2020Q3至2022Q2萤石在智能摄像头市场出货量份额持续位列第一，CR3稳定在60%左右，行业集中度较高，龙头企业保持竞争优势。智能门铃市场中，