华金证券：利元亨（688499）-消费起家，转型动力，平台化战略助力腾飞

利元亨(688499)投资要点国内领先的锂电设备供应商，业绩增速稳定：公司成立于2014年，主营业务为锂电池制造设备。公司以消费锂电起家，切入动力锂电领域。消费锂电方面，公司深度绑定下游龙头ATL。动力锂电方面，公司与比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、宁德时代等头部客户建立了稳定合作关系，2022年H1，公司动力锂电收入占比达到了33.68%，收入量接近21年全年动力锂电收入的5倍。下游扩产加码，锂电设备需求增长确定性强：全球电动车产销两旺，2022年1-9月，国内新能源车销量456.7万辆，渗透率为23.5%，2025年有望达到45%以上；2022年H1欧洲新能源车销量233.8万辆，渗透率为16.5%；2021年美国新能源车销量52.6万辆，渗透率3.39%，成长空间大。储能锂电池增长迅猛，2021年，全球储能锂电池总体出货量66.3GWh。中国储能锂电池出货量42.3GWh，占全球的63.8%，预计到2025年，我国储能电池出货将达到180GWh，2022-2025年复合增长率为43.63%。全球锂电池厂扩产计划明确，对应锂电设备需求保持高增。根据我们测算，2025年国内锂电池产能将达