安信证券：长城汽车（601633）-12月主动去库存，2023轻装上阵、反转在即

长城汽车(601633)事件：据公司公告，12月公司批发销量为7.7万辆，同比下降52%，环比下降12%。12月主动去库存，实际终端表现较好。12月公司公告批发销量为7.7万辆，但从上险数据看，我们估计12月终端销量预计在12万左右，环比增长100%左右，表现较好，估算得出去库存约4万台。此次去库存以哈弗和魏牌的燃油车为主，哈弗和魏牌批发销量分别为44326台和1380台，分别环比下降18%和35%。欧拉、坦克和皮卡分别销售0.7万、1.1万和1.4万台，分别环比+2%、+1%和0%，在12月疫情较为严重的背景下表现稳健。我们预计，防疫放开后，春节后汽车需求有望持续回暖，公司库存状态健康，新能源新品即将密集上市，有望迎来新能源销量拐点。战略全面转向新能源，经营策略向性价比转变。公司完成组织架构调整，摒弃过去各自为战的方式，聚焦资源发展新能源，提高各品牌协同能力；据公司公告，12月公司调整2023年股权激励目标为160万销量和60亿元净利润，追求新能源份额的目标明确。未来公司有望坚持性价比的定价策略，在领先的技术布局和强供应能力的加持下，有望实现新能源销量高增长，最终带来盈利超预期。新能