开源证券：福田汽车（600166）-公司首次覆盖报告：聚焦商用车主业，轻卡龙头再出发

福田汽车(600166)聚焦商用车主业，轻卡龙头再出发福田汽车是一家全面覆盖商用车整车及零部件全产业链的国有控股上市公司，业务包括轻卡、重卡、客车及发动机等，其中轻卡市占率稳居市场第一。受益于稳增长政策发力、库存逐步消化等，公司商用车销量有望逐步回升。我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.4/13.4/25.0亿元，对应EPS为0.04/0.17/0.31元/股，对应当前股价PE为66.2/16.8/9.0倍，首次覆盖给予“增持”评级。轻、重卡行业销量同比增速改善，未来回暖可期2021年排放法规升级，国五升国六带来卡车行业需求透支，2021下半年至今行业销量低迷。2022年1-11月轻卡销量为148.1万辆，同比下降22.9%；重卡销量为61.8万辆，同比下降53.8%。但2022年5月以来，轻、重卡行业销量同比降幅均逐步收窄，降幅分别由4月的53.9%与77.3%收窄至11月的22.8%与8.8%。随着需求透支影响弱化、下游需求逐步恢复，卡车行业销量同比增速有望改善，未来回暖可期。新能源与出口业务共振，打开成长新空间（1）新能源业务方面，公司在新能源商用车领域具有先发优势，