国海证券：利安隆（300596）-深度报告：抗老化助剂龙头，多线业务驱动发展

利安隆(300596)国内抗老化助剂龙头，业绩保持快速成长公司是国内抗老化助剂行业龙头，截止至2021年底，公司抗氧化剂产能3.49万吨、光稳定剂产能2.17万吨、U-pack产能1.6万吨。公司内生增长+外延并购双管齐下，不断扩充产能、拓展新业务，驱动业绩持续成长，2011-2021年，公司营收CAGR29%，归母净利润CAGR36%。高分子材料需求稳定增长，基本盘抗老化助剂稳中有升供给端：全球抗氧化剂、光稳定剂市场以海外巴斯夫、韩国松原为主导，国内市场相对分散，公司通过不断扩能提升市占率，成为国内领先的抗老化助剂生产商。需求端：下游五大高分子材料塑料、化学纤维、合成橡胶、涂料、胶粘剂稳定增长，2021年产量合计近6亿吨，保守估计对应抗氧化剂消费量约122万吨、光稳定剂消费量约61万吨，2021-2026年有望保持4%左右的增速。公司珠海一期6万吨/年抗氧化剂项目已于2022年Q3投产（目前产能爬坡中）、天津汉沽0.5万吨/年水分散抗氧化剂预计2022年底投产、珠海5.15万吨U-pack试生产中，产能释放带来量增的同时，有利于公司补齐抗氧化单剂、提高产能利用率，抗氧化剂和U-pac