财信证券：重庆啤酒（600132）-高端化领军者，产品结构持续升级

重庆啤酒(600132)投资要点：乌苏大单品破圈。乌苏具有“两高一大”差异化属性、硬核形象深入人心，同时通过绑定烧烤场景及对经销商高渠道利润激励措施，近年来增长迅猛，长期有望通过系列产品的推新以及大城市计划的落地继续释放增长势能。产品矩阵丰富，深耕场景化营销及细分市场定位。公司同时具备“本土强势品牌+国际高端品牌”的产品矩阵，旗下产品全面覆盖超高端、高端、主流和低端各价位带，同时各子品牌定位不同的细分场景，并拥有自身特色的产品调性，能更好的迎合消费者多元化的产品需求。同时具有地方性优势以及高端化市场发展空间。盈利能力领先。公司盈利能力远高于行业内可比公司，从收入端看，公司高端化产品矩阵较为完善，同时通过业绩考核指标对销售人员进行激励，带来吨价的稳步提升。从成本端，公司有应对原料成本上升的充分举措，强调精准把控成本，同时在管理能力、与经营效率方面具有优势。盈利预测与投资建议。短期疫情扰动下，乌苏等大单品销量有所承压，但不改产品结构持续升级趋势，同时成本回落有望从明年开始有一定业绩贡献，业绩弹性有望释放；中长期来看随着疫情影响的弱化、渠道调整逐步到位、大城市计划的持续推进，全国化有望稳步推