德邦证券：山西汾酒（600809）-营销改革不断深化，高质量发展持续

山西汾酒(600809)投资要点事件：12月26日，山西汾酒举行主题为“踔厉奋发勇毅前行，全方位推进汾酒高质量发展”的全球经销商大会，在太原主会场以及全国8个分会场同步召开。会上，汾酒党委书记、董事长袁清茂、汾酒副总经理李俊等高管出席并发表讲话。回顾2022年营销改革不断深化，多维度实现进化。公司前三季度实现营收221.44亿元，同比增长28.32%，实现归母净利润71.08亿元，同比增长45.70%，超过21年全年。分产品看，22年前三季度青花系列营收90.32亿元，同比增长55.79%；巴拿马系列营收33.52亿元，同比增长28.36%；老白汾系列营收24.69亿元，同比增长28.85%；玻汾系列营收46.08亿元，同比增长2.70%。公司继续坚持“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”四位一体的产品策略，青花系列有望实现百亿营收，腰部巴拿马和老白汾系列平稳增量，低端玻汾继续控量，起到培养清香消费群体的作用。经销商团队建设来看，优质大商数量得到提升，销售规模达1亿元以上的客户数量达到36家，较2021年增加5家，销售额权重达到31%。经销商大会上，公司对优秀经销商和专卖店进行表彰