信达证券：国邦医药（605507）-公司首次覆盖报告：医药及动保双轮驱动，进入快速发展期

国邦医药(605507)医药及动保双轮驱动，业绩快速增长。国邦医药覆盖医药、动物保健两大板块。医药板块主要产品有阿奇霉素、克拉霉素、环丙沙星、硼氢化钠、硼氢化钾等；动保板块的主要产品为恩诺沙星和氟苯尼考，新产品强力霉素市场潜力较大。随着医药板块产品市场占有率的不断提升，医药板块的收入规模由2017年的21.8亿元增长至2021年的29.6亿元，年复合增速为8%；随着募投项目的有序投产，产品矩阵的逐渐丰富，国邦医药动保板块实现较快增长，由2017年的7.12亿元到2021年的15.33亿元，年复合增速高达52.36%。抗生素市场需求增长，大环内酯类产品出口量占优。近些年，受抗生素领域研发投资、新冠疫情及慢性病发病率增加等多重因素影响，全球抗生素市场保持上升趋势，2027年预计达到554亿美元。在国内外抗生素市场规模逐步扩大的背景下，国邦医药大环内酯类产品销售额稳步增长，出口竞争优势明显，2017-2019年阿奇霉素原料药、克拉霉素原料药、环丙沙星原料药出口量均占我国前列。动保领域募投项目进展顺利，新品种陆续放量。动保原料药强力霉素一期顺利建成并试产成功，开启规模化市场销售，有望成为公司未