开源证券：新锐股份（688257）-公司首次覆盖报告：具备全球竞争力的矿用工具龙头，硬质合金一体化先行者

新锐股份(688257)刀具遗珠，迎来业绩估值双重修复公司是国内少有的深度布局硬质合金材料和工具一体化企业。硬质合金应用于矿用、耐磨、切削等领域。工具业务包括凿岩工具、数控刀片、整体硬质刀具等。产品定位高端对标外资，已走向海外参与全球竞争。增长驱动力来自：海外市场开拓下的份额提升、国内需求复苏、原材料成本修复及产能放量。我们预计，公司2022-2024年营业收入为11.67/15.72/19.63亿元，对应归母净利为1.58/2.38/2.96亿元；当前股价对应PE21.3/14.2/11.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。拳头产品牙轮钻头，海外客户资源丰富，技术领先凿岩工具（拳头产品矿用牙轮钻头）下游铁矿铜矿金矿油气等开采，市场份额国内第一、澳洲南美前三，产品对标海外巨头山特维克。截至2021年年末，公司牙轮钻头产能约为3.1万套/年，预计IPO募投项目完成后将新增产能2万套/年，苏州牙轮钻头厂区改扩建完成后产能将进一步提升，同时实现由凿岩工具向矿山耗材综合解决方案供应商延伸。硬质合金剑指中高端市场，为国产替代主力目前国内部分硬质合金品类产品仍以中低档为主，国产替代空间大。高档硬质合