国海证券：万华化学（600309）-点评报告：福建MDI项目投产，万华新一轮成长再启

万华化学(600309)事件:12月23日，公司发布公告，公司控股子公司万华化学（福建）异氰酸酯有限公司年产40万吨MDI装置已全线贯通，并于2022年12月22日产出合格产品，实现一次性开车成功。投资要点:福建40万吨/年顺利达产，公司聚氨酯业务竞争力持续增强12月22日，万华化学福建40万吨/年MDI装置全线贯通，并产出合格产品，实现一次性开车成功。项目投产前，万华化学拥有MDI产能265万吨/年，位居全球第一。福建项目达产后，产能进一步提升至305万吨/年，在全球市占率提升至30.1%；同时，宁波基地60万吨/年MDI技改产能也积极推进中，公司MDI规模优势不断增强。除规模优势外，相对于竞争对手，万华化学聚氨酯业务具备全面的竞争力，包括一体化生产带来的成本优势；持续有效的研发投入带来的技术优势；提升产品直销比例带来的客户优势等。这些优势也都促成公司聚氨酯业务盈利能力优于国际同行。同时，公司聚氨酯业务其他产品TDI及聚醚多元醇也持续扩张，其中福建25万吨/年TDI（新增15万吨/年）也预计2023年达产。随着公司新增产能稳步落地，相关配套不断完善，公司聚氨酯业务在全球的核心竞争力将