中国银河：宁波银行（002142）-小微竞争力延续，估值性价比凸显

宁波银行(002142)核心观点：区位优势显著，机制引领转型发展公司是国内首家上市城商行，立足宁波、深耕江浙，区位优势明显，资源禀赋效应突出，为经营带来广阔空间。公司因地制宜，从战略层面精准定位大银行做不好、小银行做不了的小微企业群体，获得了差异化竞争优势。此外，公司重视发展零售和轻资本业务，打造多元化利润中心，财富管理和消费金融经营成效明显，形成新的盈利增长点。公司股权结构中国资、民资和外资相对均衡，为构建市场化机制、获取资金和各项资源保驾护航，同时激励机制较好，管理稳定且多有持股，利好长期战略执行落地。收入结构均衡，基本面优异公司业务结构中零售、对公、资金占比均衡，比重为34.05%、43.04%和22.81%。得益于非息贡献和优异的资产质量，2022年前三季度公司营收与净利同比增长15.21%和20.16%，年化ROE和ROA为16.08%和1.06%，稳居行业前列。细分指标来看，净息差1.99%，非息收入贡献39.18%，不良率与拨备覆盖率0.77%和520.22%，除息差短期承压，其余指标均维持领跑。表内深耕小微和消费贷，经营半径拓展(1)对公业务小微竞争力延续。零售公司作为