西南证券：德邦股份（603056）-快运格局改善，高端快运大件网络受益

德邦股份(603056)投资要点推荐逻辑：1）行业竞争策略转向，竞争格局改善。快运行业前期受制于终端服务差异化相对低，业内企业资本开支高，经历非理性价格竞争；2021H2起，伴随龙头企业竞争策略转向优质经营，业内整合事件频发，行业资本开支降速，非理性价格竞争逐步消弭，在竞争格局改善的背景下，主要上市企业盈利修复愈加明显。2）中短期看，德邦将受益于行业竞争格局改善，在快运单价持续提升的背景下，将迎来盈利能力的持续修复。3）中长期看，京东物流并购公司，在末端网点整合、相关业务协同方面持续释放盈利能力可期。快运行业竞争格局改善，单票收入修复。头部快运企业主张健康经营，京东物流收购德邦，头部玩家进一步整合，行业竞争格局有所改善。22Q1-3公司单票快递业务收入分别为27.78/28.16/28.98元，同比分别-10.2%/-0.7%/+5.7%，22Q3实现由负转正。分业务看，22Q1-3快递业务公斤单价同比分别-3.0%/+1.9%/+2.4%；22H1/22Q3快运业务公斤单价分别+8.7%/+1.4%。持续改善网络，效率持续提升。21H2开始，公司推动末端网络变革，逐步启用重货分部替代