中原证券：仙乐健康（300791）-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

仙乐健康(300791)投资要点：20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高产品的出厂价格，这将有助于全年盈利的修复。毛利率下降的原因包括：2022年以来行业成本升高，尤其是能源和人力成本升高，其中欧洲工厂的罹患程度更甚于国内；此外，一季度收入下滑幅度较大，二季度增长无力，上半年整体销售低迷导致盈利水平下降。连锁药店渠道的销售逐渐萎缩，对于零售型上市公司打击较大，对于公司的负面影响相对较小。“医保禁刷”政策规定在药店购买保健品不允许使用医保金额，政策正在渐次落地实施。该政策对于零售型上市公司的影响较大。公司的核心业务在于生产和研发，并以服务大