华鑫证券：科顺股份（300737）-公司动态研究报告：地产政策+防水新规促需求提振， 优化产能布局抓市场机遇

科顺股份(300737)老牌防水材料公司持续完善销售渠道搭建，Q3业绩短期承压公司成立于1996年，是集建筑防水材料研发、制造、销售、技术服务和防水工程施工于一体的国家级高新技术企业。2017-2021年公司营业收入CAGR为39.72%。公司的产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类共100多个品种，相关产品销售业务2021年占比达80.28%。目前建筑防水市场规模达2000亿元以上，但市场较为分散，2020年公司市占率为5.74%。防水建材行业的渠道依赖度较高，公司的渠道建设采取直销和经销相结合的模式。直销模式通过设立销售分公司的模式，负责大型房企战略合作、建材市场的开拓及重大工程的招投标工作，截至2022H1，公司已在全国成立15家销售分公司，年服务项目超过2000个。2022H1公司直销收入中房建领域占比达47.67%，对比于2021年68.11%下降近20pct，非房业务开拓成果明显。经销则分为工建、民用、修缮经销，对应公司不同品牌。公司不断增加经销商数量，扩大经销商覆盖率。截至2022H1，公司已签约30个省市2000多家经销商，2022H1公司经销收入同比增长62.28%，占比达