东方财富证券：广汽集团（601238）-深度研究：纯电混动全面布局 自主合资携手并进

广汽集团(601238)【投资要点】自主品牌助力营收增长，合资品牌为主要利润来源。公司业务覆盖汽车研发、整车、零部件、商贸服务、金融服务、出行服务六大板块，形成完整的汽车产业链闭环。公司拥有国企背景，同时在港交所和上交所两地上市。从业务收入来看，公司两大自主品牌广汽传祺和广汽埃安贡献整车制造业收入，是营业收入的支柱，2021年整车制造业的营业收入占总营收65%；从利润来看，公司归母净利润主要来自对日系合资品牌广汽本田和广汽丰田的投资收益，近三年，投资收益占归母净利润的140%以上。乘用车和新能源汽车市场快速发展，市场竞争激烈。电动化、智能化和网联化趋势明显，自主品牌力向上。2022年1-10月，汽车产销实现26.06百万辆和26.27百万辆，同比增长7.9%和4.6%。细分市场中，乘用车和新能源汽车市场发展较快。2022年1-10月中国乘用车销量达到19.22百万辆，实现13.7%的增长；新能源汽车销量实现528万辆，同比增长约110%，渗透率提升至24%。整车企业市场参与者较多，竞争激烈，部分车企盈利能力短期承压。埃安持续推出高端化纯电车型，布局电动化和智能化核心领域技术。2022年