中原证券：青岛啤酒（600600）-2022年三季报点评：销售逐季度改善，费率下调，获利能力增强

青岛啤酒(600600)投资要点：2022年前三季度，公司销售增长情况较好，表现为量价的共同增长和提升，以及中高档产品的良好增长。20221-3Q，公司啤酒销量同比增2.8%，达到727.9万千升，较上年同期增幅高出0.8个百分点，保持了正常较高的量增水平。20221-3Q，公司销售收入同比增8.73%，达到291.1亿元，其中，销量和产品结构升级分别贡献了30%和70%的收入增长。2022年前三季度，公司的中高档产品销量249.8万千升，同比增8.2%，由于基数的原因高出平均增长水平。2022年第三季度，公司销售增长超预期，可能是由今夏气温过高以及前两季度增长平淡所致。20223Q，公司的销售收入同比增16%，远高出历年同期水平。20221Q、20222Q的销售收入同比分别增3.14%和7.49%，尽管呈现逐季度向上修复的趋势，但是相对往年而言较为平淡，故三季度销售猛增可能与今夏气温过高以及一、二季度增长平淡有关。20223Q，存货周转率环比显著上升，也佐证了啤酒动销加快的良好态势。我们预计四季度销售增长较三季度会有所回落，但是鉴于节日到来仍能保持在5%-8%的收入增长区间。三季度成