国信证券：上机数控（603185）-光伏硅片业务快速发展，积极延伸一体化产能布局

上机数控(603185)核心观点目前主营单晶硅片生产，逐步完善制造环节。公司主营单晶硅片制造，2021年公司实现营业收入109.1亿元，其中单晶硅107.5亿元，占比98.4%，截至2021年底，公司拉晶产能达到30GW，在行业内位居第四。预计2022/23/24年硅片销量可达到30.9/36.0/48.9GW。2022年初以来公司快速完善硅片切片环节布局，切片产能配比逐季提升，2022年9月底达到70%，预计2023年将达到100%。依托装备制造优势，硅片出货及单瓦盈利显著提升。公司起家于光伏硅片设备的研发制造，2019年起转型光伏硅片生产制造。依托自身在硅片设备领域的深厚积累，以及切片环节产能自供率的提升，2022年以来公司硅片产品单位盈利显著提升，22Q3单瓦净利润达到0.13-0.14元/W，与龙头企业水平接近，预计22Q4仍可维持在0.1元/W以上。积极拓展光伏制造一体化、N型化产能布局。公司以硅片为切入点，向上游拓展硅料环节，在内蒙古包头投建15万吨工业硅+10万吨多晶硅；向下游拓展电池环节，在江苏徐州投建24GW的N型电池片产能。硅料、电池产能将从2023年上半年开始陆续