华安证券：卓越新能（688196）-廿载深耕磨一剑，生柴龙头踏浪行

卓越新能(688196)主要观点：国内生柴龙头行稳致远，上游渠道、技术、规模等优势突出作为国内产销规模最大、最早从事废油脂制取生物柴油的企业，公司已深耕行业20年，截至2022H1生物柴油产能40万吨（技改后），生物基材料产能9万吨，依靠自主研发形成核心技术，废油脂转酯化率99%，生物柴油高品质得率88%以上，技术处于业内领先水平，市占率20%以上，构建了稳定、规范的采购体系和覆盖全国及东南亚地区的采购渠道。2016-2021年营收、归母净利CAGR分别达45.9%、46.9%，2022年前三季度营收、归母净利分别同比增长82.9%、114.9%，受益于产能不断扩张及行业供不应求格局，公司业绩快速增长。2022年欧盟《REDIII》审议通过，目标翻倍需求再加码欧盟占全球生柴消费量约一半，是目前世界上最大的生物柴油消费市场，2022年再次修订的欧盟《可再生能源指令III》通过审议，要求到2030年可再生能源消费比例达到45.0%（上一版为32.0%），其中可再生燃料在运输部门的占比需达到29.0%（比提案高出3pct，上一版为14.0%），需求翻一番，欧盟目前生物柴油缺口约300万吨，我