民生证券：邦基科技（603151）-深度报告：精耕高端猪料领域，产能扩张增强业绩弹性

邦基科技(603151)山东省高端猪料企业，“三高”驱动领跑行业。公司专注猪饲料领域15年，主要产品包括猪配合料、猪浓缩料、猪预混料，三者合计收入占比超90%，其他饲料包括蛋禽预混料、肉类反刍饲料等。2021年，公司猪饲料产量为45.27万吨，其中在山东省的产量为31.20万吨，在山东省市场占比为2.53%，在当地及东北地区已具有较高的品牌知名度。公司正逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。公司三方面优势显著，分别是高业绩增速、高ROE和高盈利能力。2018-2021年，公司营业收入从11.6亿元增长至20.4亿元，CAGR为20.6%；R0E均高于30%。2021年公司饲料单吨净利润超300元。深耕高端猪料领域，新产品彰显研发实力。2020年，公司重磅推出自主研发的特色预混料“邦基9号”，产品以在非瘟疫情反复的环境下提高生猪抵抗力和自愈力为目的，销售均价高达52343.8元/吨，毛利率高达42.9%，剔除“邦基9号”后公司猪预混料销售均价6272.5元/吨，远远高于猪饲料行业均价。目前市场上无类似竞品，表明了公司专注高端猪料研发生产的决心和实力。公司高