中泰证券：贵州茅台（600519）-首次大额特别分红，增持体现长期信心

贵州茅台(600519)投资要点事件1：公司公告拟在2022年度内实施回报股东特别分红，拟向全体股东每股派发现金红利21.91元（含税）。截至2022年9月30日，公司总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利275.23亿元（含税）。事件2：公司股东茅台集团、茅台技开公司计划利用公司特别分红所得现金红利合计增持公司股票，增持金额不低于15.47亿元，不高于30.94亿元。积极回报股东，推动ROE提升。根据公司公告，截至今年9月末，公司有累积未分配利润1720.57亿元，此次拟额外分红的275.23亿元较为可观，接近2021年公司归母净利润的一半，也体现了公司提升股票投资收益、积极回报股东的意愿。另一方面，将部分闲置现金类资产分红也有利于提升公司ROE。提升公司股票回报率和估值水平，向成熟消费品公司迈进。参照国外成熟消费品公司，可口可乐股票的2022年前三季度分红/归母净利润超过76%，分红收益率为2.81%（以2022.11.28收盘价计）。不含此次特别分红，茅台2021年度的常规分红率约为50%，尚有不少提升空间。提升分红和股票投资回报率有助于吸引长期资金，拉动茅台估值提升