国联证券：华盛锂电（688353）-全球电解液添加剂龙头强者恒强

华盛锂电(688353)华盛锂电作为全球电解液添加剂龙头，技术实力领先行业、成本管控能力优秀，且大客户关系一直良好。随着公司快速扩产，预计未来可在保持出货量高增的同时维持高于行业的盈利能力。深耕行业20年的全球电解液添加剂龙头公司于2003年进入电解液添加剂行业，始终专注于VC、FEC等电解液添加剂的研发与生产。公司自主研发制造工艺，产品性能指标处于行业先进水平，成本控制优势明显。2020年公司电解液添加剂全球市占率为21%，为全球龙头企业。下游持续高景气，添加剂市场空间广阔随着下游新能源汽车销量高速增长，叠加磷酸铁锂电池占比提升，电解液添加剂市场空间广阔。2021年，全球电解液添加剂出货量3.48万吨，同比增长85.8%，且国内出货量占全球94%。经过我们测算，预计VC/FEC2025年全球需求量有望分别达到8.78/3.84万吨，2022-2025年CAGR分别为42.9%/46.2%。产能提升、长单助力业绩持续增长截至2021年底，公司具备VC产能3000吨/年，FEC产能2000吨/年，随着IPO募投项目及其他扩产项目建成，我们预计公司2024年VC和FEC产能分别9000吨/