西南证券：潍柴动力（000338）-发动机热效率再创记录，持续实现技术突破

潍柴动力(000338)投资要点事件：11月20日，公司发布全球首款本体热效率52.28%柴油机商业化产品。在2020年柴油机本体热效率突破50.23%、今年1月突破51.09%的基础上，再一次创造了52.28%的全球新纪录，连续三次走向世界行业巅峰。重视研发投入，持续实现技术突破：公司加快研发投入，2021/2022Q1-3研发费用率3.38%/4.22%，同比+0.34/1.19pp，占比持续提升。凭借持续技术研发突破带来的产品优势，22Q3子公司陕重汽重卡销量同比+23%，远好于行业水平，市占率同比+6pp。此外，战略新兴业务增长迅速，其中大缸径发动机22Q1-3实现收入同比+75%，销量超5000台，同比+40%，单价继续提升，其中Q3实现收入同比+84%，表现亮眼。重卡行业底部已现，公司业绩有望恢复：受疫情散发、需求收缩、高基数等影响，22Q1-3重卡行业销量大幅下滑57.5%，22H1公司主要产品销量受影响严重。随着稳经济、商用车贷款延期等政策出台叠加低基数效应，22Q3行业销售重卡14.3万辆，同比-23.3%，降幅较Q1/Q2分别大幅收窄33/48pp。我们认为，重卡行