开源证券：北交所新股申购报告：格利尔：光伏逆变器磁性器件画出“第二增长曲线”，与LED照明业务双轮驱动

格利尔(831641)磁性器件业务带领格利尔二次增长，下游含光伏逆变器等高景气新能源赛道格利尔磁性器件2020年起成为又一大支柱业务和新增长点，2021年营收突破5亿关口，净利率2022H1再破10%至12.82%。行业进入壁垒高，有“技术、规模效应、资质认证”三大护城河，下游市场景气，受益“双碳”战略及5G技术，新能源、智能照明、通信等行业对电子变压器、电感器的需求正迎快速增长机遇。以光伏逆变器为典型，预计年均20%以上增长速度。与锦浪科技为代表的优质客户合作年限长，交易金额2021年增幅82.70%，7月末在手订单5,688.28万元，2021年同期为1,166.03万元。以照明业务起步，LED照明与磁性器件协同双轮驱动格利尔数码科技股份有限公司成立于2006年，原始业务出口LED照明灯具相关元器件，2010年开始研发磁性器件，并逐渐拓展应用场景至应急照明、健康照明、音响电声、光伏、新能源充电桩等。设立境外子公司格利尔国际，提供本地化服务获取LED照明领域优势客户。提升设计研发能力完成OEM向ODM的模式转型，带来毛利率5pcts提升。募资1亿支持业务规模增长，缓解产能利用率饱和压