中泰证券：中国巨石（600176）-周期快速筑底，竞争优势持续拉大

中国巨石(600176)事件：10月21日公司发布3季报，报告期内公司实现收入161.0亿，YoY+16.4%，归母净利55.2亿，YoY+28.2%，扣非净利36.0亿，YoY-8.9%。Q3单季度实现收入、归母净利、扣非净利分别为41.9、13.1、7.7亿，YoY-19.7%、-23.2%、-46.5%，环比-38.1%、-44.7%、-44.7%。单3季度收入、盈利均有承压，主要受粗纱景气度快速回落影响。短期供给冲击及需求减弱下，粗纱价格快速回落至底部区间。我们预计22Q3公司粗纱销量同比有所下滑，一是由于出口需求有所减弱，根据卓创资讯数据，22Q3玻纤及制品出口量约41万吨，同比/环比分别下滑约7%/23%；二是由于Q3国内限电因素导致公司部分下游客户停产限产，影响短期需求。根据卓创资讯数据，Q2玻纤行业新增粗纱产能约41万吨，新增产能逐步释放在Q3产生冲击，叠加需求端有所走弱，玻纤价格快速回落。根据卓创资讯，截至11月11日，缠绕直接纱均价4050元/吨，相较6月底价格下降约30%，我们判断在目前价格下，行业尾端产能或已较难实现盈利，粗纱价格已至底部区间。受能源、原辅材料价