华西证券：中复神鹰（688295）-碳纤维乘风而起，助力神鹰搏击长空

中复神鹰(688295)主要观点:碳纤维需求多点爆发，国内市场供不应求受益于国外碳纤维进口限制和风电装机潮的加持，2020年以来国内市场需求持续旺盛，当前碳纤维海外进口占比仍超过50%，国产替代空间巨大。据赛奥碳纤维数据，2021年中国碳纤维的总需求为6.2万吨，同比增长27.7%，其中国产纤维供应量2.9万吨，占总需求的46.9%，同比增长58.1%。受益于国产大飞机量产及风光储等领域的需求继续攀升，国内碳纤维市场空间也将持续打开，赛奥预计2025年国内碳纤维需求量15.92万吨，2021-2025年4年CAGR26.40%，其中国产碳纤维9.72万吨，占比达61.01%。业绩增速显著，产品结构优化提升盈利水平2018年以来公司营业收入持续增长，归母净利润也实现快速提升。2021年公司实现营业收入11.73亿元，同比增长120.44%，实现归母净利润2.79亿元，同比大幅增长227.01%；2021年上半年公司航天航空用碳纤维销售占比由2018年的2.6%提升至13.9%；销售毛利率由2018年的11.48%升至2022Q3的47.98%，同比+36.50pct；净利率由2018年的