华鑫证券：兔宝宝（002043）-公司动态研究报告：板材行业龙头，装饰板材+定制家具双核驱动

兔宝宝(002043)投资要点装饰板材龙头品牌，业绩保持稳定增长公司深耕板材行业三十年，目前稳坐国内板材行业龙头，主营装饰材料和定制家居两大板块，2022H1分别占比77%/22%，其他业务占比1%。公司为装饰板材领域龙头，2021年营收65.82亿元，毛利率13.68%，2022年位居中国板材网“板材十大品牌”之首,高端品牌形象深入人心。近年来公司定制家居业务增势迅猛，2016-2021年从2.98亿元增长至26.87亿元，CAGR达55.28%，2021年毛利率25.19%，相比2016年提升了4.16pct。公司多年增长稳定，2017-2021年营收从41.2亿元增长至94.26亿元，CAGR达22.99%；净利润从3.64亿元增长至7.37亿元，CAGR达19.29%。2022年行业受到疫情管控和下游地产行业低迷的影响较大，但是公司经营情况仍然稳健，三季度实现现金流边际改善：1）公司2022年营收承压，前三季度公司营收58.73%，同比-7%。2）盈利能力保持稳定，2022前三季度公司毛利率18.19%，净利率6.85%，相比2021年分别+0.49pct、-0.97pct。3