东方财富证券：银轮股份（002126）-2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，盈利水平有望拾阶而上

银轮股份(002126)【投资要点】三季度扭转上半年业绩下滑局面，实现营收净利双增长。2022前三季度公司实现营收60.01亿元，同比+2.9%；归母净利润2.32亿元，同比+7.3%；扣非后净利润1.84亿元，同比-0.2%。其中，Q3营收21.34亿元，同比/环比20.1%/+17.8%，归母净利润1.00亿元，同比/环比+147.9%/+63.3%，扣非后净利润0.91亿元，同比/环比+216.2%/+62.7%。相较于半年报，公司Q3业绩明显扭转了营收和归母净利润同比下降的趋势，实现营收净利双增长。Q3毛利率环比改善，费控能力继续加强。2022前三季度毛利率20.0%，同比-0.55pct,Q3单季度毛利率21.0%，同比+1.6pct，环比+1.1pct，主要系大宗材料和海运费价格逐渐回落、人民币贬值等外部因素。Q3费用率持续下滑，其中管理费用率环比-0.01pct，销售费用率环比-0.09pct，财务费用率环比-0.27pct，主要系公司积极推动管理模式及考核模式变革，推行承包经营，利润提成等措施，激发了经营体开源降本的积极性，预期公司盈利指标将保持逐季改善的趋势。商用车业