华西证券：周大生（002867）-Q3业绩有所承压，黄金产品表现较好

周大生(002867)事件概述公司发布2022年三季度报，2022年前三季度公司实现营收89.37亿元，同比+38.05%；归母净利润9.31亿元，同比-7.48%；扣非后归母净利为8.70亿元，同比-9.78%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.11亿元，比去年同期+124.27%，主要系报告期营业收入规模增长、宝通小贷客户新增需求同比下降以及发放贷款到期收回所致。单季度看，2022年Q1/Q2/Q3分别实现营收27.54/23.44/38.39亿元，同比+138.15%/+43.57%/+4.19%；分别实现归母净利润2.90/2.95/3.45亿元，同比+23.26%/-21.22%/-12.72%。分析判断:收入端：镶嵌产品承压，黄金产品多渠道稳定向上公司持续落实以黄金产品为主线的产品战略调整，赋予黄金产品新的销售亮点，着力构建时尚、文创类黄金产品的差异化竞争优势，其销售收入在各渠道同比增幅显著。以渠道划分，前三季度，公司自营线下业务收入8.61亿元，同比-6.06%，主要由于公司自营店多数位于一二线城市，强消费人群活动受限，收入受疫情影响较为明显，其中镶嵌产品销售收