华鑫证券：蒙娜丽莎（002918）-公司动态研究报告：短期业绩承压，建筑陶瓷龙头成长仍可期

蒙娜丽莎(002918)全国建筑陶瓷龙头企业，短期业绩承压公司是全国建筑陶瓷龙头企业，致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售，销售渠道以国内市场为主。受地产行业下行、新冠疫情和原料能源价格上行等影响，公司短期业绩承压，2022前三季度营收/净利润为46.9亿/-3.7亿元，同比-4.73%/-188.69%；其中，2022Q3营收/净利润为17.7亿/1.2亿元，同比-4.18%/-12.56%多重因素边际好转，公司营收+盈利能力或有望修复。（1）政策助力地产行业修复，需求有望好转。随着以11月11日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》为代表的房地产支持政策出台，房地产行业融资端、销售端和竣工段有望受到不同程度的刺激，近两年下游房地产行业需求不振的形势有望迎来边际好转。（2）大幅计提减值，坏账风险释放充分。2022年前三季度公司共计提信用减值损失5.08亿元，充分释放坏账风险。虽然短期业绩受到影响，但是未来业绩受坏账影响的风险清除。（3）原料能源价格有望趋于稳定。公司生产原材料+能源成本占生产成本比重超过50%，当前原料能源价格保持阶段性高位运行使得公司毛利率承压